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東力減速機傳動公司，二季度盈利能力回歸 |
2011年1-6月,公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.46億元,同比下降2.80%;營業(yè)利潤3,867萬元,同比下降33.03%;歸屬母公司凈利潤3,827萬元,同比下降21.70%;攤薄每股收益0.09元。
二季度盈利能力回歸歷史平均水平。二季度公司毛利率為33.88%,環(huán)比上升11.77個百分點,同比基本持平。公司二季度毛利率已經(jīng)恢復到了歷史平均水位。毛利率回升一方面由于前期承接訂單的毛利率低于正常水平,目前這些訂單已經(jīng)得到充分消化;另一方面,上半年毛利率水平較高的模塊化減速電機(收入1.32億元,毛利率34.62%)和模塊化高精減速機(收入0.86億元,毛利率29.09%)收入分別實現(xiàn)2.94%和6.55%的增長,增速高于總體收入增長水平,這也推動了二季度毛利率的回升。未來隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化,公司盈利能力將基本保持穩(wěn)定。
受制產(chǎn)能,使得上半年收入下降。上半年公司主要產(chǎn)品模塊化減速電機、模塊化高精減速機均為個位數(shù)增長;而大功率重載齒輪箱僅實現(xiàn)收入0.84億元,同比降幅達到27.14%。
主要產(chǎn)品收入均未出現(xiàn)顯著的增長,主要原因不在需求端,而是供給端。公司主要原材料的鑄鍛件等供應渠道不夠順暢,以及為推進精益制造對部分車間實施現(xiàn)場改造,影響產(chǎn)能正常發(fā)揮,致使收入出現(xiàn)下降。預計下半年生產(chǎn)情況會得到逐步恢復。
行業(yè)拓展及風電齒輪箱是公司業(yè)績增長點。未來公司計劃參與高端市場的競爭,積極向其他行業(yè)拓展并發(fā)展風電齒輪箱業(yè)務(wù)。行業(yè)拓展方面,公司將依托模塊化減速電機、模塊化高精減速機和模塊化電機三大模塊化系列產(chǎn)品,有效拓展起重、水利、建材、礦山等市場公司;另一方面積極啟動工程船舶傳動裝置和石油傳動機械的研發(fā)與應用工作。風電設(shè)備方面,公司將加快推進2-3MW風電齒輪箱的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化工作,快推向市場,使其成為公司新的利潤增長點。
預計2011年、2012年和2013年EPS分別為0.47元、0.54元和0.61元,對應14.28元最新收盤價的市盈率分別為30倍、26倍和24倍,維持“增持”投資評級。
風險提示:原材料價格大幅波動,市場拓展不及預期。
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